동양Great Company(SRI) 1(주식)C

부제 : 2009년 하반기에 꺾여 버린 수익률 곡선
펀드개요
펀드개요 (2009.12.22)

제로인 평가유형 일반주식 운용회사 동양운용
제로인 평가등급 3년    - 투자지역 한국
5년    - 환헷지여부
펀드설정일 2007.06.01 (2.6년) 투자비용률 1년간 연 2.55% (평균이상)
설정액 55 억원 3년간 연 2.55% (평균이상)
순자산총액 53 억원 판매수수료
패밀리 운용규모 210 억원 (소형급) 신탁보수율 2.55%
매니저 정진호 최장환매제한 90일 이내 이익금기준 30%

Family Fund (Primary Fund : 동양Great Company(SRI)증권투자신탁 1(주식))

No 하위펀드명 선취
(%)		 年보수
(%)		 투자비용 순자산액
(억원)
1년등급 3년등급
1 동양Great Company(SRI)증권투자신탁 1(주식)A 1.00 1.55 평균이상 평균이하 157
2 동양Great Company(SRI)증권투자신탁 1(주식)C 2.55 평균이상 평균이상 53

펀드특징

국내 주식에 60%투자하는 이 펀드의 특징은 재무적 요소뿐만 아니라 브랜드 가치, 사회적 책임 수행, 투명성 등 비재무적 요소를 감안하여 장기적이고 지속적인 성장이 가능한 기업에 투자한다는 것이다. 펀드는 회사내 SRI(지속성장 가능) 유니버스를 바탕으로 70개 내외 종목으로 포트폴리오를 구성하고 있다.

일반 액티브펀드와 달리 업종별 투자한도를 두지 않고 시장 대표종목뿐만 아니라 브랜드 및 유통망 등 무형가치와 사회적 책임을 다하면서도 지속적인 성장가능성을 보유한 개별기업에 집중투자하여 장기적인 초과수익 달성을 추구한다. 그러나 단기적으로는 시장지수와 연관성이 떨어져 성과가 저조할 수 있다.

운용사특징

2000년 7월 동양오리온투신증권에서 자산운용사로 분리되어 설립된, 동양투자신탁운용은 설립 9년만인 2009년 현재 수탁고 11조 800억원을 돌파하며 중견 운용사로 자리잡았다.

주식운용본부는 주식운용팀과 운용지원팀으로 구성되어 있고, 채권운용본부는 채권운용 1팀과 2팀으로 나뉘어져 있다. 2009년 12월 기준으로 31명의 운용인력을 보유하고 있으며, 이 가운데 11명이 주식운용인력, 8명이 채권운용인력이다.

주식펀드는 액티브펀드와 스타일 펀드 비율이 7:3으로 구성되어 있다. 모델 포트폴리오를 기반으로 하는 팀운용을 기본체제로 하고 있다.

주주별 지분율은 동양생명보험 73%, 동양종금증권 27%로 계열사 100%로 구성되어 있다. 주요 판매채널 비중도 동양종금증권이 전체 판매펀드의 43%를 차지하고 있다.


매니저 프로파일

팀운용 체제로 관리되고 있는 이 펀드의 책임운용역은 이형복(64년생) 주식운용본부장이다. 한국투신운용에서 15년 동안 주식운용을 담당했던 이 본부장은 2005년 미래에셋자산운용 주식운용본부장을 거쳐 2007년 동양투신운용으로 자리를 옮겨 현재까지 주식운용팀 총괄 책임을 맡고 있다.

실질적인 펀드 운용은 주식운용팀 정진호(72년생) 과장이 담당하고 있다. 1999년부터 대우증권 고객자산운용부에서 근무해온 정 과장은 2008년 5월 동양투신운용으로 자리를 옮겨 현재 산업재(조선,기계,운송) 및 경기소비재(자동차)관련 리서치를 담당하고 있다.

정 과장은 ‘동양GreatCompany(SRI) 1(주식)’펀드 이외에 ‘동양프리스타일 1(주식)’, ‘파워연금 혼합형’등 총 1,000억원 규모의 펀드를 운용 중이다.

성과분석


구분 수익 (%) 표준편차(연%)
펀드 %순위 BM초과 펀드 %순위 BM초과
2008년 -40.03 52 -0.69 39.34 65 -1.12
2009년 56.71 20 8.98
1개월 1.16 72 0.02 36.02 51 -3.02
3개월 -2.89 74 -0.34 22.13 58 -0.70
6개월 13.63 93 -8.77 18.16 63 -0.52
1년 49.99 31 9.69 25.02 95 0.42

1) 당해년도는 연초후 수익률임.     2) BM(벤치마크) : KOSPI200

운용 성과는 그리 뛰어난 편은 아니다. 2008년에는 펀드가 속한 일반주식 유형내 %순위 52위를 기록하며 중위권에 머물렀으나, 2009년 들어 동일유형 수익률을 7.87%포인트 웃돌며 %순위 20위로 올라서며 양호한 흐름을 보였다. 그러나 최근 6개월 수익률은 동일유형을 4.8%포인트 하회하는 13.63%로, 유형내 백분위 순위 93위에 해당하는 저조한 성과를 기록했다.

이는 2009년 3분기에 자동차관련 종목이 상승했던 시기에 관련종목 비중을 축소했고, 신규로 편입한 중소형주의 수익률이 저조해 시장수익률과 차이가 벌어졌기 때문이다.

펀드의 수익률 변동성을 나타내는 표준편차도 최근 1년 동안 유형평균보다 2.56%포인트 높은 25.02%를 기록했다. 이는 유형내 %순위 95위 해당하는 상당히 높은 수준이다.

포트폴리오 분석 (2009년 09월말)

투자스타일 TOP10 보유업종
구분 펀드 시장
시총 중앙값 (억원) 113,874 86,012
평균PER (배) 17.47 18.09
평균PBR (배) 1.56 1.59
보유주식 시가배당률(%) 0.92 1.06

구분 펀드 유형
평균신용등급
평균듀레이션 (년)
평균잔존만기 (년)
평균이표율 (%)


최근 1년 동안 펀드는 대형혼합주 스타일을 꾸준히 유지해 왔으나, 2009년 하반기 들어 세부적인 포트폴리오 변화가 나타났다.

2008년 하반기 60개 내외였던 주식종목수가 2009년 들어 80개까지 증가했으나, 2009년 9월 67개로 큰폭 감소했다. 이는 펀드 수익률 악화에 대응하기 위해 중소형주 편입을 줄이고 대형주 비중을 확대해 포트폴리오 슬림화를 단행한 결과다.

업종별 투자비중에도 변화를 보였으니, 2009년 6월말 기준으로 25.7%였던 산업재업종이 2009년 6월말 기준으로 19.9%로 5.8%포인트 감소했다. 반면, IT업종과 소비재(비생필품)업은 2009년 6월말 대비 각각 2.9%포인트, 2.8%포인트씩 증가한 22.9%, 12.3%를 보유하고 있다.

펀드 운용을 담당하고 있는 정진호 차장은 “시장대비 비중이 높았던 조선주에 대한 비중을 축소하고 장기성과가 기대되는 IT주 및 자동차관련주 비중을 확대하며 섹터별 투자비중의 변화가 발생했다”고 전했다. 더불어 “최근에는 SRI지수를 추종하는 ETF펀드 ‘KTB GREAT SRI증권상장지수’를 10%이상 편입해 운용하고 있다” 귀뜀 했다.

모니터링 종합

2009년 상반기에 양호했던 펀드 수익률이 하반기 들어 악화된 것은 포트폴리오 구성의 조정이 적절하지 못했기 때문이다. 자동차관련주가 상승랠리에 있었음에도 불구하고 관련주의 편입을 줄이고, 중소형주를 편입함으로써 시장성과에 미치지 못하는 결과를 가져왔다.

펀드가 표방하는 전략이 단기적인 시장흐름에 대응하는 것이 아니라 기업의 장단점을 판단하여 목표가격에 도달할 때까지 지속 보유한다는 점에 비춰보면 최근의 운용 행태는 운용의 일관성에 문제가 있었음을 보여준다. 또한 주식매매의 빈번도를 나타내는 매매회전율이 2009년 6월~2009년 8월말 기준으로 64.7%(연환산 256.9%)를 기록해 일반적으로 주식액티브펀드가 연200%임을 감안할 때 높은 편이라 장기보유 전략에 충실한지 의문이 든다.

현재 펀드는 저조한 성과를 보인 중소형주 비중을 축소하고 대형주 중심으로 포트폴리오를 재편함으로써 수익률 회복을 위한 변화를 꾀하고 있다. 또한 12월 등장한 KRX SRI지수를 추종하는 ‘KTB GREAT SRI증권상장지수’를 편입함으로써 장기적으로 시장에서 인정하는 SRI종목 비중을 확대하여 펀드의 기본 전략을 유지하려 하고 있다.

그러나 펀드가 최근의 저조한 성과에서 벗어나 안정적인 시장대비 초과 성과를 달성할지는 조금 더 지켜봐야 할 듯 하다.


[ 서현정 제로인 펀드애널리스트 www.FundDoctor.co.kr ]


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