전세계 사모펀드들이 인수한 기업이 회생하기도 전에 채권을 발행, 배당과 수수료 형태로 투자자금을 조기회수하고 있다고 4일(현지시간) 월스트리트저널(WSJ)이 보도했다. 하지만 이같은 방법은 피인수 기업들의 부채부담을 늘리고 재무구조를 악화시킬 수 있어 투자자들로부터 빈축을 사고 있다. 통상 사모펀드회사들은 부채와 현금을 통해 기업을 인수하고 구조조정한 뒤, 상장이나 매각을 통해 수익을 창출한다. 하지만 최근 2년동안 자금조달 환경이 개선되면서 피인수기업의 채권을 대규모로 발행, 기업이 완전히 회생하기 전에 대규모 배당이나 수수료를 챙기는 사모펀드들이 늘어나고 있다고 신문은 전했다. S&P에 따르면 지난 2년간 이같은 방식으로 사모펀드들이 챙긴 배당금은 약 500억달러 이상에 달하고 있다. 불과 5년전만해도 이같은 방식을 통한 배당지급은 전무했다. 아팩스 파트너스, 아폴로 등은 위성사업자인 인텔셋을 인수한 지 1년도 못돼 신규 채권을 발행, 3억5000만달러의 배당을 챙겼다. 지난해 6월 클래니즈를 매입한 블랙스톤 그룹은 총 인수대금 34억달러 가운데 6억5000만달러만 자기자금으로 지불했지만, 인수 후 9개월만에 배당으로 13억달러를 챙겼다. 2004년 2월 워너 뮤직 그룹을 인수한 토마스 H. 리 파트너스, 베인 캐피탈, 프로비던스 에퀴티 파트너스 역시 총 인수 가격의 3분의 1인 12억5000만달러를 자기자금으로 지불한 뒤, 두달만에 2억달러의 투자수익을 거둬들였다. 이후 지난해 5월까지 워너 뮤직은 3차례나 배당을 지급, 이들이 추가로 거둬들인 금액은 12억3000억달러에 달했다. 토마스 H. 리의 대변인은 이 가운데 일부는 채권 발행이 아니라 워너가 창출한 현금에서 지불됐다고 해명했다. 전문가들은 사모펀드들이 인수한 기업의 채권을 발행해 배당을 챙기는 방식은 경기 악화시 기업 부실을 초래할 수 있다고 경고하고 있다. 사모펀드기업을 연구하는 하버드 비지니스 스쿨의 조쉬 러너 교수는 "사모펀드들이 빼가고 있는 자금 규모는 상당히 우려할만하다고 말했다. 배당보다 규모는 작지만 피인수기업에 부과되는 수수료도 사모펀드들이 수익을 챙기는 중요한 수단. 현재 사모펀드들이 기업인수를 통해 벌어들이는 순익 가운데 수수료는 20~30%를 웃돌고 있다. 사무실 임대료, 기업분석 비용 등 사모펀드의 제반 운영에 드는 운영 수수료는 기업 가치의 1.5% 가량이 부과되며, 피인수 기업이 자금을 조달할 때 마다 자문료로 일정 수수료를 지급해야 한다. 문제는 수수료가 늘어날수록 피인수 기업의 회생이 더뎌질 수 있다는 것이다. 클래니즈는 지난해 상장 후 1분기동안 블랙스톤에 지급된 수수료 4500만달러와 금리상승 등으로 순손실을 기록했다. 투자자들뿐 아니라 일부 사모펀드도 이같은 문제에 동의하고 있다. 워버그 핀커스, 베스타 캐피탈 파트너스 등은 인수한 기업에 대해서는 자금조달 자문료 등 수수료를 부과하지 않는다. 어쨌든 사모펀드들이 이같은 방식으로 엄청난 수수료와 배당을 챙기는 관행은 오래가지는 못할 것이라고 WSJ는 예상했다. 금융시장 환경이 악화되고, 금리는 상승하고 있어, 부채를 이용한 M&A의 매력이 떨어질 것으로 보이기 때문이다.